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Wind 数据自满，斥逐 2025 年 8 月 29 日，A 股 20 家白酒上市公司中超越大致营收出 现下滑。宏不雅环境承压、铺张分化加重、渠说念库存高企……多蹙迫素叠加下，中国白酒 行业正资格一场深度的“压力测试”。在此布景下，解读财报不可停步于名义的数字起 伏，更需瞻念察企业应付周期的计谋礼聘与推论定力。

在这么的布景下，手脚川酒“六朵金花”之一的水井坊(600779.SH)的财报自满，公 司在 2025 年上半年终了营业收入 14.98 亿元，终了归母净利润 1.05 亿元，也均有下 滑，但在本年，华泰证券、国金证券等多个机构却在对水井坊赐与了“买入”“增持” “锐利推选”等评级。由此可见，在数据时势下，穿越低迷的行业周期，企业的永久价 值，以及终了永久价值经由中的计谋定力和推论力，更为机构和投资者所看中的。

如华泰证券在对水井坊 2025 年中报发布研报以为：“水井坊的礼聘感性求实，瞻望全 年，公司喜爱渠说念健康度，铺张者培育赋能动销；中永久视角下，公司居品升级改造、 品牌高端化、营销禁绝三大中枢机谋稳步鼓动，结尾动销角落有望进取，26-27 年络续 建立辩论带动公司功绩增长，督察“买入”评级。” 

“感性求实”“渠说念健康度”“中永久视角”……这些关节词也给了咱们印迹，以水井坊 为案例，去想考如何领有与时辰同业的计谋耐性，持有逾越周期的勇气和技术，大浪淘 沙，施展可络续的进取价值。

“双剑合璧”，渠说念健康与品牌深耕助力永久主义 

渠说念之于企业的蹙迫性类似于东说念主体的“呼吸系统”，在“吸气”时企业不错网罗到商场 的确切需求，在“呼气”时向铺张者输出居品与管事。这一呼一吸之间，企业才得以存 活和成长。在靠近行业深调期，水井坊仍相持以渠说念健康责罚手脚要点，葬送短期数字 增长来求取永久健康清静的增势。

针对部分商场中出现的廉价抛货和“串货”等烦闷顺次的行径，水井坊抒发了我方的态 度。本年 7 月，其对主力居品臻酿八号 500 毫升装实施全渠说念停货，对 520 毫升装电商 渠说念推出稳价及买赠管控，并对 6・18 时间违法客户作念出严肃处理。这些举措不仅有劲 崇尚了品牌价值与渠说念利润，也彰显了水井坊拒却短视博弈、死守永久衔接的决心。

以“不变生万变”是水井坊死守永久主义的同期在具体渠说念策略上的塌实体现，2025 年 上半年，公司通过“一城一策、一店一策”的渠说念策略，对不同区域商场进行互异化运 营，严格把控发货节拍和结尾动销状况。中报数据自满，新渠说念终了营业收入 4.68 亿元， 同比增长超越 126%，销售量 1672.33 千升，同比增长近 189.36%，结尾覆盖率和运营后果大幅提高。新增签约结尾门店数目超越 1 万家，进一步夯实了企业的商场累积。

在品牌端，水井坊散失 “洪水漫灌” 的营销同质化，转而在围绕“喝好意思酒 庆好意思事” 的品牌中枢场景高下足了功夫。围绕节庆、婚宴、酬酢等多重铺张场景，开展一系列文 化 IP 联动与铺张者职权升级举止。举例，在中秋时间，举办以赏月、品酒为主题的文 化举止，将水井坊的品牌文化与传统节日文化相交融，招引铺张者参与，试图传递品牌 的文化温度和确切体验感，与铺张者产生实确凿在的情感贯串。以此来迟缓构建互异化 的品牌护城河。

死守高端定位，以求实策略作念一门穿越周期的贸易 

高端化是稠密酒企品牌价值的锚点，但在行业调治期，其计谋内涵正从激进上探转向务 实深耕。水井坊高端基因深植品牌条理，现时的策略更显感性：即死守高端品牌调性作 为价值锚点，同期以更活泼的居品和价钱策略向下连续铺张需求，终了品牌的谨慎穿越。 水井坊在半年报中传递出的信号仍是明确：高端化计谋并未动摇，但推论逻辑正在升级， 愈加注释与商场健康度的协同。

公司相持“水井坊”与“第一坊”双品牌协同运作，通过“博物馆级稀缺老酒”强化高 端形象，同期规画连接推出高品性、高性价比居品，把抓低度化和年青铺张趋势。同期 将高端化与价值链健康责罚结合，追求“质地优先、价钱谨慎、渠道感性”，幸免盲目 膨胀导致的风险。此外，公司规画通过居品改造和多条理布局(高端、次高端、低度化 新品)知足更多元的铺张需求。

手脚为 A 股独逐个家外资控股的白酒企业，水井坊领有股东帝亚吉欧带来的专家酒业 巨头的上风，在其高端化之路上赐与了海外化的视线与资源。通过络续的对话机制、管 理老师的互补以及资源的协同竖立，帝亚吉欧的海外化理念与水井坊的原土深耕终裸露 相互嵌合。 

有担当的企业是不错走更远的 

确切有韧性的企业，时常把职守看作与盈利同等蹙迫，因为社会的信任，才是最坚实的 成本。水井坊在 ESG 建设上的获利在业内亦然名列三甲的。

2024 年度，水井坊明晟(MSCI)ESG 评级连气儿三年稳步提高至 BBB 级，位居中国白酒 行业前哨；其标普 ESG 评分 48，超越 76%饮料行业参评企业。

水井坊络续用行动来阐述这些荣誉并非华而演叨。在原料端，水井坊推动终了 100%原 粮订单栽种，扩大绿色食物认证规模，并通过再生农业施行减少栽种技术的碳踪影。生 产技术，公司参加巨资对酿酒车间进行智能化矫正，显耀镌汰碳排放；邛崃工场控制沼 气发电，知足部分厂区用电需求；同期，力图终了 100% 酒糟近似控制。在包装材料方面，水井坊最初使用可回收、可降解材料，减少塑料使用量，并推动更多 环保材料替代。公司已提议提高供应链环境责罚模范的主义，并饱读舞中枢供应商迟缓导 入 ISO14001 环境责罚体系。

此外，水井坊聚聚积国文物保护基金会发起并竖立第一个白酒业内非遗保护专项基金 ——水井坊非遗重生专项基金,络续开展运营稠密非遗保护公益技俩，助力非物资文化遗 产的传承和久了。同期，水井坊在四川邛崃、绵竹等地建立有机高粱栽种基地，通过“公 司+衔接社+农户”的形状，带动 5000 余户农民增收，助力乡村振兴。

结语：纵浪大化中，不喜亦不惧。塌实的“慢功夫”是一种投资奢睿 

2025 年上半年，关于悉数这个词白酒行业来说是一次“体检”。斥逐自满，行业在去库存、 去杠杆、去泡沫。对企业而言，这是修皆内功的关节阶段，“慢功夫”才见企业的确切 力，这种“慢”并非“平淡”，反而是大有所为，如水井坊，礼聘了与时辰作念一又友：主 动调动发货，守护价钱体系；深耕渠说念，培育品牌心智；死守高端定位，以多条理布局 应付商场变化；同期在 ESG 上络续参加，构筑永久壁垒。

白酒行业的周期波动从未改变过它的永久价值。关于投资者来说，水井坊的“慢功夫” 未必恰是它在异日复苏周期中迎来高质地增长的最大底气。